1. 供给端：产能增速放缓，落后产能加速出清
2026 年烧碱计划新增产能约 380 万吨，但受 PVC 亏损、环保趋严、资本开支谨慎影响，实际落地仅约 200 万吨，年底产能预计5200 万吨，增速3.8%。“十五五” 期间，国家严控新增产能，电石法 PVC 审批基本停滞。预计未来三年淘汰落后产能超 500 万吨，高成本、无改造能力的中小企业将加速退出。
2. 需求端：传统托底，新兴发力
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烧碱：氧化铝仍为核心需求（占比近 30%），新能源锂电、电子化学品领域需求年增速超 22%，成为新增长极。2026 年表观消费量预计4200-4220 万吨，同比增 4%-4.5%。
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PVC：60% 用于建筑建材（管材、型材），受房地产政策托底与城市更新支撑，2026 年需求预计增 3%-5%。高端医用、汽车专用树脂国产化提速，进口替代空间大。
3. 价格与盈利：底部徘徊，等待拐点
2025-2026 年初，烧碱、PVC 价格持续下行，行业亏损面扩大。2026 年二季度后，随着检修季来临、供应收缩与需求回暖，价格有望逐步企稳。具备一体化、低成本、技术领先的龙头企业（如中泰化学、新疆天业、万华化学）抗风险能力更强，将在行业洗牌中扩大份额。
