1. 上游：成本核心 —— 能源与原盐
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原盐：生产 1 吨烧碱需消耗约 1.5 吨原盐，占成本 30%-35%。中国原盐资源丰富，海盐（山东）、湖盐（内蒙）、井矿盐（四川、云南）并存，区域价差影响企业成本。
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电力：占烧碱生产成本50%-60%，是决定竞争力的核心因素。新疆、内蒙等地电价低至 0.25-0.35 元 / 度，较东部沿海低 30%-50%，形成显著成本优势。
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电石：电石法 PVC 原料，受煤炭价格与环保政策影响大。
2. 中游：电解核心 —— 氯碱平衡的刚性约束
采用离子交换膜法（主流工艺）电解饱和食盐水，按固定比例产出烧碱、氯气、氢气（1 吨烧碱≈0.886 吨氯气 + 0.025 吨氢气）。氯碱平衡是行业核心逻辑：氯气难以储存运输（半径 < 300 公里），企业必须配套耗氯产品（主要为 PVC）消化氯气，否则只能限产。因此 PVC 景气度直接决定装置开工率，形成 “PVC 强则氯碱强，PVC 弱则拖累烧碱” 的联动格局。
3. 下游：应用广泛 —— 传统与新兴需求并存
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烧碱：氧化铝（28%）、化工（14%）、印染（12%）、水处理（9%）、造纸（8%）、锂电（6%）、医药（5%）。
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氯气：PVC（46%）、甲烷氯化物（9%）、盐酸（8%）、环氧丙烷（5%）、环氧氯丙烷（5%）、TDI（4%）。
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氢气：用于合成氨、盐酸、燃料电池，高纯度副产氢价值正快速提升。
